近两日进入税期高峰期，货币市场资金面有所紧张，加上物价不确定性因素增加，通胀预期升温，期债振荡走低。不过税期因素对流动性的影响不会持久，外部不确定性较多，工业生产偏弱网络股票放大平台，经济仍面临下行压力，央行仍将适时适度实施逆周期调节，保持流动性合理充裕，债市仍有一定支撑。
通胀预期升温
受节假日因素影响，本月税期顺延4个工作日至5月21日。近两日处于税期高峰期，央行周一公开市场未操作，周二仅投放800亿元，资金面有所紧张，货币市场利率全线上涨。Shibor隔夜和DR001利率从1.15%快速回升至2.5%附近，Shibor1周和DR007利率也从2.2%回升至2.6%附近，资金面有所紧张。
物价不确定因素增加。一方面是国际原油价格逐步走高，5月上海原油期货价格上涨4.78%，或带动国内成品油价格上调，此外近日大宗商品价格出现大幅上涨。另一方面是非洲猪瘟疫情导致生猪存栏量减少较多，对猪肉价格影响较大，5月禽类、鸡蛋和蔬菜等周环比价格有所回升，加上5月、6月CPI当月同比翘尾因素维持高位，短期CPI有可能接近3%，通胀预期升温。
商品房销售持续改善
1—4月商品房销售面积42085万平方米，同比下降0.3%，比上月收窄0.6个百分点。5月中上旬30大中城市商品房日均成交面积为48万平方米，较去年同期增加约14%，商品房销售继续改善，最新一周100个大中城市成交土地溢价率为32.64%，创2017年10月以来新高，土地市场有升温迹象。在商品房销售和土地拍卖市场持续转好的情况下，房地产投资或继续维持在高位。
不过5月中上旬六大发电集团日均耗煤量为58.4万吨，同比增速下降19.09个百分点，煤炭库存和可用天数则有所增加，意味着5月发电量增速将继续回落，而工业生产与发电量息息相关，或预示着5月工业生产继续偏弱，经济仍面临下行压力。
央行货币政策空间充足
5月17日，央行发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》，报告指出政策效果逐步显现，经济增长保持韧性，有效应对了社会信用收缩压力。当前我国经济运行保持在合理区间，是在不搞“大水漫灌”的情况下实现的，成果来之不易。未来一段时期，中国经济保持平稳发展的有利因素较多，但经济运行仍存在一些深层次问题和突出矛盾。一是世界经济形势仍然错综复杂，外部不确定性较多。央行货币政策应对空间充足，货币政策工具箱丰富，有能力应对各种内外部不确定性。二是物价不确定因素有所增加，需要持续监测。
下一阶段主要政策思路增加“突出主线、守住底线、把握好度”等内容，指出面对内外部经济环境变化，因时因势更有针对性地实施宏观调控，稳健的货币政策保持松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，继续延续把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”的提法，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。
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总体上，短期资金面边际收敛，商品房销售持续改善，房地产投资或继续维持在高位及物价不确定性因素增加，通胀预期升温或对债市形成压力，短期期债有一定的调整风险。不过税期因素对流动性的影响不会持久，5月发电量增速继续回落预示着工业生产偏弱，物价发生通胀的可能性较小，经济仍面临下行压力。央行将根据经济增长和价格形势变化适时适度实施逆周期调节网络股票放大平台，保持流动性合理充裕，债市仍有一定支撑。
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